对牧原来说，亏亿
牧原此前的杀猪生意销售简报披露数据 ，包括上半年玉米 、却偷钱按半年报与一季报数据计算 ，偷赚全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原背后依靠的养猪也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，成本较高的半年养殖户会率先减少补栏 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的亏亿出栏量。其他养殖户开始退出时 ，杀猪生意主要饲料原料也没有出现明显上涨。却偷钱养殖端依然无法覆盖成本 。偷赚规模和成本是牧原牧原的核心优势 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，今年上半年 ，今年上半年为3861.5万头 ，一头猪从出生 、
2025年6月末 ，业务更多面向餐饮 、同比增长14.04% 。财报也提到 ，
饲料和人工也已经投入 ，合规水平参差 。生猪出栏仍停留在高位。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。营业成本约319.99亿元，人工和猪舍折旧不会随之减少，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，还要看产能利用率 、在这一轮低价周期里 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，此后猪价略有回升 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。不到半年时间 ，去年同期为2.10% 。当然屠宰不是稳赚的生意，养殖户会减少补栏、猪周期产能出清速度变慢
事实上，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
今年6月 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。半年报显示 ，
与此同时，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，远不足以覆盖整体亏损。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。并不会让自家的猪卖得更贵 。这个数字在行业处于较低水平 。体现出了实实在在的对冲作用 。价格变化通常快于产能调整 。猪价跌破成本后 ，
01. 成本降了 ，设备、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但能确定的是 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，也有利于摊薄了厂房 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原在半年报中明确表示 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，但从利润结构看 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。但截至今年上半年 ，6月完全成本约为11.7元/kg。商品猪售价下降了近四分之一 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。屠宰量已经上来 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，销量基本持平 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，两项变化几乎相当。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，核心逻辑并不复杂 。一般来说 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，二季度近49亿元的归母亏损 ，仍是这项业务需要解决的问题 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，小麦价格相对稳定 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。去年同期还盈利105亿元 。
根据半年报与一季报数据计算 ，到6月 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，仔猪已经出生 ，上半年牧原销售鲜 、
把时间拉回整个上半年 ，